比特币价格波动较大，但能选择离场的投资者并不多

（原标题：投资者生态系统中比特币价格暴涨暴跌：卖空者、退出者与落后者之间的博弈）

本报记者陈志上海报道

截至 1 月 22 日 19:00，比特币价格徘徊在 11,724 美元左右，这意味着在今年短短三周内，比特币价格已从今年 17,090 美元的高位延续。下滑，跌幅超过 31%。在此期间，比特币价格一度触及年内低点 9280.$3。

然而，选择离开市场的投资者并不多。

“现在，除了之前参与追逐的美韩日大妈，大部分专业投资者都宁愿选择留下。”国内某比特币交易平台负责人告诉21世纪经济报道记者。原因是这些专业投资者主要来自IT和金融领域。一方面，他们的货币持有成本普遍较低。这一轮比特币价格波动并没有触及他们的持仓成本，足以保证他们继续留下来；另一方面，他们此前也经历过2008年次贷危机等金融市场的大动荡，对比特币价格大幅波动的风险有全面的认识，不太可能追涨追跌。很容易。

记者从多方获悉，这些投资者甚至安排在底部买入比特币。

Fundstrat Global Advisors 的联合创始人、摩根大通前首席股票策略师 Tom Lee 承认，他是一名激进投资者，逢低买入比特币。在他看来没人交易比特币还能增加吗，比特币有价格波动的规律，崩盘后必然上涨，因此他认为到2018年底比特币价格至少会翻一番，达到2.$50,000。

在一家全球新金融产业基金的资深合伙人看来，虽然Tom Lee的估计相当“夸张”，但比特币的商业应用范围可能还在扩大。

“然而，尽管比特币的应用越来越广泛，但要成为主流的支付结算投资货币还有很长的路要走。此外，比特币等加密数字货币具有价格波动大、投机气氛浓厚的特点。全球金融监管机构仍倾向于采取更严格的监管措施，这大大增加了比特币投资的风险。”一位美国投资银行家直言告诉21世纪经济报道记者。此外，越来越多的加密数字货币的持续上涨越来越弱化。比特币的投资价值和稀缺性，导致比特币未来升值的不确定性增加。

退出者和留下者

在业内人士看来，今年以来比特币价格已经下跌了30%以上，这与金融监管的强力密切相关。

一方面，美国财政部的金融稳定监督委员会 (FSOC) 已经成立了比特币等虚拟货币工作组，以评估对投资者的风险以及此类资产可能产生的负面影响。另一方面，欧盟金融监管机构欧洲证券和市场管理局（ESMA）表示，它正在研究是否基于数字货币的差价合约（一种差价合约，一种跟踪标的资产价格的复杂金融产品）属于其监管范围。工具，如果 ESMA 认为比特币差价合约是金融衍生品，它有权禁止其违规行为。

在其他新闻中，鉴于比特币等金融工具的波动性，欧洲监管机构正在研究是否对此类产品采用更严格的杠杆限制（2:1 或 1:1）。 1），甚至禁止产品营销；此外，ESMA也在考虑全面禁止发行基于数字货币的差价合约。

同时，韩国、印度、中国等金融监管机构也加强了对比特币等加密数字货币场外交易和衍生品交易的监管。例如，韩国将对加密数字货币交易所征收24.2%的高税率，从而控制比特币等加密数字货币交易规模，并推动交易者实名制封锁他们借用比特币进行资产跨境转移的黑暗渠道；印度银行暂停对当地十大比特币交易所的账户进行交易，因为该银行认为这些账户存在可疑交易，而印度税务部门也在酝酿对加密货币投资者征税。

“这也让很多美国、日本、韩国的阿姨们止步离开了市场。”上述国内比特币交易平台负责人分析。毕竟，这些参与投资比特币的阿姨们，都是频繁的外汇投资者，对任何政策变化都极为敏感。一旦他们发现政策趋势不利于比特币价格的上涨，他们会迅速平仓并离场以规避风险。大跌。

在很多专业比特币投资者看来，这些大妈止损离场，只是表象——近期比特币价格大幅调整的更深层次原因是没人交易比特币还能增加吗，​​一些人已经通过大规模抛售比特币拉低比特币现货价格，从而在期货市场做空获利。

去年12月11日，芝加哥期权交易所（CBOE）比特币期货正式上线交易，2018年1月1月17日是第一批比特币期货合约的到期日。

令市场意外的是，CFTC数据显示，截至1月9日的一周（即比特币期货合约到期前一周），CBOE比特币期货合约的投机空头头寸突然占据上风，投机净空头头寸本周比特币期货合约增加至 1907 份，期间比特币价格一度跌至 9000 美元左右。

另外，大部分的成交量和持仓量都集中在1月初，说明空头在1月期货市场悄悄建立了大量比特币空头头寸，等待价格下跌和合约到期，然后获取巨额利润。今年以来，比特币价格下跌了30%以上，让他们赚了很多钱。

这背后，比特币头寸高度集中，这使得持有巨额比特币的个别资本市场大亨可以轻易操纵价格牟取暴利。

根据对冲基金 AQR Capital Management 首席风控官 Aaron Brown 的测算，约有 1000 人持有全球 40% 的比特币数量。比特币大约有 1 亿美元。

“更重要的是，这1000人基本都是最早的比特币投资者，持仓成本极低。一旦他们认为之前接近 20,000 美元的比特币价格已经超出了他们的收入预期，他们决定利用比特币期货市场做空来锁定巨额利润，而其巨大的卖出量可以帮助他们轻松实现这个卖空利润目标不用担心被卖空的风险。 “亚伦布朗告诉记者。

然而，这并没有“吓跑”大多数专业的比特币投资者。

21世纪经济报道记者从多方获悉，在比特币价格跌破10000美元后，不少IT和金融领域的从业者实际上是在底部买入比特币，从而推动比特币重回11000美元以上。

之所以敢逆势买入比特币，一方面是看好比特币的避险投资价值和商业运营前景。例如，美国政府因内部分歧被迫“关门”，导致比特币价格暴涨 8%。此外，越来越多的跨国公司开始探索更具体的场景。使用比特币进行跨境支付和清算提高了效率，从而带来了更多的应用场景和对比特币的需求；另一方面，它们最初的平均持有成本很低。剧烈波动确保本金安全。

上述国内比特币交易平台负责人指出，虽然这些专业投资者普遍看好比特币，但随着价格的剧烈波动，他们的交易策略已经悄然改变——与他们坚持持有价值投资相比过去很长一段时间，现在很多投资者都选择高抛低买。原因是越来越多的数字加密货币的兴起转移了比特币投资的价值和稀缺性，限制了其投资价值。二是政府对加密数字货币的严格监管，让他们意识到自己的很多投资盈利逻辑在短期内可能无法实现。

高杠杆投资风险再现

21世纪经济报道记者从多方获悉，近期比特币价格大起大落，不少美日韩大妈被迫止损离场。

“事实上，对比特币的高杠杆投资正在卷土重来。 ”前述国内比特币交易平台负责人直言。无论是海外还是国内，很多比特币交易平台都会提供相应的投资杠杆服务。具体来说，投资者可以用自己的比特币作为抵押品，从交易平台获得1.5-4倍资金杠杆交易比特币，一旦比特币价格下跌触及止损线，若投资者无法在规定时间内添加比特币抵押品或相应资金，交易平台将自动持仓被迫关闭以避免风险。

他为记者算了一笔账。如果有2倍投资杠杆的阿姨以15000美元买入比特币，比特币会在1月中旬一度跌至9200美元左右，她的投资名义损失达到80%左右。但实际上，比特币交易平台很可能会在比特币跌至12000美元时要求她收回比特币抵押品或相应的资金，否则将被迫平仓。原因是交易平台最多只能容忍投资者50%的亏损，不能拖着资金亏损。

“只要比特币价格小幅下跌，交易平台的强平事件就会相应增加。 “他直言不讳。这在一定程度上导致了今年比特币价格的持续上涨，从而导致出现了更多高杠杆投资的“阿姨”止损单和强制平仓单。

然而，随着比特币价格暴跌 30%，专业投资者对逢低吸纳的兴趣有所增加。不过，现在他们也吸取了教训，不太可能使用高杠杆买入便宜货。原因是他们意识到未来对加密数字货币的监管趋紧，比特币价格的波动性不断加大，高杠杆投资容易“火上浇油”；其次，他们担心很多国家的金融监管部门近期采取了多项措施来“控制”比特币衍生品交易的规模，以巨额税收提高比特币投资成本导致比特币流动性下降，其投资价值和稀缺性更有可能被其他数字加密货币取代，进而导致未来比特币价格上涨空间有限。这种高杠杆投资显示出边际回报。风险成本降低和风险成本上升的两难境地。

“实际上，大多数从事比特币投资的金融从业者都经历过2008年次贷危机等金融风暴，所以他们心里清楚，在比特币未来的发展中，随着不确定性的加剧，高杠杆的投资天生就有风险. ”前述国内比特币交易平台负责人指出。 （编辑：张星）