人民币汇率再创新高。 外资为何不断加码中国？

2月18日

离岸人民币兑美元大幅上涨

一度突破6.3200关口

触及近4年高点6.3144

自 2018 年 5 月以来最高

在中美货币政策分歧等因素下，人民币走势不仅没有减弱，反而走强。 除了受益于去年以来货物贸易和直接投资顺差增加带来的结售汇顺差大幅增加外，人民币资产继续吸引外资流入超额也很重要。市场预期。

在市场预期方面，国内分析人士对美联储多次加息的预期能否真正兑现存在一定程度的怀疑。 叠加中美基本周期差异，美国的紧缩算不上“紧”，而中国的稳增长措施，LPR压低了人民币的价值，反而升值了。

离岸人民币强于在岸人民币

1月份，美元指数先跌后涨。 1月26日前在岸人民币兑美元汇率持续升值，26日收于6.32，创2018年5月以来新高。1月27日，在岸人民币汇率大幅下挫，贬值幅度继续扩大。这是六个月来最大的一天。

不过，随着虎年开局人民币对泰达币汇率，人民币强势回归。 离岸人民币汇率领涨，在岸人民币汇率紧随其后，这表明人民币走势并未减弱，反而因中美货币政策分歧等因素而走强。

2月18日，离岸人民币兑美元汇率大幅上涨，突破春节前6.3200关口，创下2018年5月以来最高点6.3144。

在岸人民币汇率一度触及6.3238，但仍未突破1月26日高点。 人民汇率中间价报6.3343，同样没有突破1月26日的高点。

去年下半年以来，在美联储加息预期影响下，国内外汇市场出现了一波美元走强、人民币走强的独立行情。 即使在国内存款准备金率和利率反复下调、中美利差持续缩小的背景下，人民币汇率依然坚挺。 衡量人民币对一揽子货币汇率的CFETS人民币汇率指数自2020年7月末的91.42以来震荡上行，今年1月末最高触及103.43。

您还应该担心折旧吗？ 美国的紧缩不算“紧”

值得注意的是，国内分析人士对美联储的多次加息预期能否真正实现存在一定程度的怀疑。 叠加中美基本面周期的差异，美国的紧缩算不上“紧”，而中国的放松则没有那么松。

“对于2022年全年，我们预计美联储加息幅度不及预期，美元指数将重回下行通道，年内跌至90。判断半年后将升值至6.1。” “ 浙商证券首席经济学家李超判断。

李超强调，美联储政策收紧不会影响我国货币政策的宽松步伐。 中长期来看，人民币兑美元的长期走势与美元周期密切相关。 美元周期是由美国和新兴市场生产要素的比较决定的。 我国的劳动力与美国的技术和资本要素相比略有优势。 这决定了人民币的中长期。 相对美元有逐步升值趋势，预计8年左右人民币兑美元将继续升值。

中泰证券分析师陈星认为，去年下半年以来，尤其是四季度以来，美联储的货币政策基调逐渐转向强硬。 市场上的美元流动性还是比较充裕的。 另一方面，在我国，虽然我们实施了持续的货币宽松操作，比如降准和降息，但市场资金的变化还是比较平稳的，货币宽松的幅度其实是有限的。 因此，美联储去年下半年的紧缩算不上“紧”，我国的松也不算“松”。 不过，今年这种情况很可能发生改变，人民币兑美元的汇率走势最终会向美元指数靠拢，这与人民币的贬值压力相对应。

华泰证券首席宏观经济学家易遥认为，2022年以来，美债实际利率快速上升。 从幅度上看人民币对泰达币汇率，历史上极为罕见的现象是，本次资金撤出美股的速度之快，足以说明美国利率与汇率的严重背离。

易遥认为，2021年以来，由于中国相对通胀（包括商品和资产价格通胀）明显走低，人民币实际汇率完成了“内部贬值”。 即使在基本面上，名义汇率也可能不再需要贬值。

易遥预计，2022年美国CPI仍可能明显高于中国，带动人民币实际汇率贬值，但将继续释放人民币名义汇率贬值压力人民币。 展望未来，稳增长和稳汇率可能并不冲突。 如果中国稳增长政策落地时间晚于预期，中国金融资产波动性及相关风险溢价将上升，资金流向出现逆转，人民币反而可能面临贬值压力。 这也解释了为什么LPR下调后人民币会升值。

外资连续38个月增持人民币债券

环球银行金融电信协会（SWIFT）最新数据显示，今年1月，人民币全球支付排名保持全球第4位，占比由去年12月的2.70%上升至3.20% , 创历史新高。 人民币在全球支付中的比重进一步提升，这与中国对外贸易的高景气度和人民币资产吸引的外资持续流入基本吻合。

新年伊始，外资增持人民币债券的热情不减。 中央结算所发布的最新数据显示，2022年1月末，境外机构持有中央结算所债券面额增加500.71亿元至3.73万亿元，连续38个月增加。 其中，境外机构增持国债657亿元，累计持有国债2.52万亿元。

此外，中国人民银行上海总部近日发布的境外机构投资银行间债券市场情况通报显示，截至2022年1月末，境外机构在银行间市场持有债券4.07万亿元，占比约3.5占银行间债券市场托管总量的%。 从债券品种来看，境外机构持有的主要债券品种为国债，托管量2.52万亿元，占比61.9%； 其次是政策性金融债，托管规模1.08万亿元，占比26.6%。

外汇交易中心数据显示，2022年1月，境外机构投资者净买入债券1413亿元，其中买入7832亿元，卖出6419亿元。

1月，更多境外机构投资者参与中国债券市场。 数据显示，截至2022年1月末，以法人为统计口径，508家境外机构投资者通过结算代理模式入市，1月新增1家； 734家境外机构投资者通过债券通入市，1月7日新增境外机构投资者。此外，1月份境外机构投资者在中国债券市场的活跃度进一步提高。 境外机构投资者债券现券成交总额14251亿元，环比增长53%。