震撼！那些年被市场遗忘的14个熊市

去年第四季度，美股大幅下挫，市场非常担心美股可能出现熊市或经济衰退。 今年以来，美国股市出现明显好转以太坊历年熊市跌幅，成功走出“大V”形态，基本弥补了去年12月以来的跌幅。

今天，让我们一起来回顾一下80年来被遗忘的美股熊市。 虽然不如互联网泡沫或次贷危机那么震撼，但当时的跌幅同样触目惊心，给美股走势留下了“深V”的痕迹。

Ritholtz Wealth Management机构资产管理总监Ben Carlson统计了14次被市场遗忘的美股熊市，其中8次并未伴随经济衰退。 这14个熊市的平均跌幅为25%，平均持续时间不到1年。

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下降 26.2% - 1938 年 11 月 ~ 1939 年 4 月

卡尔森说，1930 年代的市场动荡是前所未有的。 历史上没有哪个时期的市场波动可与那个时期相提并论。

1937年的经济衰退在1938年6月结束，美国股市在1938年底继续暴跌。

1938 年 3 月，美国股市下跌近 25%，但 4 月上涨 15%，6 月上涨 25%。 但到年底，所有这些收益都被放弃，熊市一直持续到 1939 年春天。尽管衰退早已结束。

简而言之，投资者仍然对 1930 年代初期的大萧条感到恐惧。

（1938 年 11 月至 1939 年 4 月，标准普尔 500 指数月度图表）

下降 31.9% - 1939 年 10 月 ~ 1940 年 6 月

1939年9月1日德国入侵波兰，美股开盘次日涨幅超过10%。 此后，从当年10月到次年6月，股市累计下跌近32%。

当时没有经济衰退，投资者担心二战。

不过有趣的是，从二战开始到 1945 年停战，道琼斯指数上涨了 50%。

（1939年10月至1940年6月，标准普尔500指数周线图）

下降 34.5% - 1940 年 11 月 ~ 1942 年 4 月

这次熊市也不是由经济衰退引发的。 然而就在这期间，发生了珍珠港事件，美国在二战中参战。

当时，很多人或多或少都放弃了参与股市，因为大萧条就在眼前，二战一触即发，他们还有太多其他的事情要操心。

（1940 年 11 月至 1942 年 4 月，标准普尔 500 指数周线图）

下降 26.6% - 1946 年 5 月 ~ 1946 年 10 月

当时的投资者误判战后重建的成本会导致经济下滑，从而导致二战后的熊市。

然而，随着那些从战争中归来的人寻找机会在社会上重新站稳脚跟，确实有一段时期通货膨胀和被压抑的需求激增。 在此期间没有经济衰退。

（1946年5月~1946年10月，标准普尔500指数周线图）

下降 20.6% - 1948 年 6 月 ~ 1949 年 6 月

这一时期出现了战后首次衰退以太坊历年熊市跌幅，主要是因为货币政策收紧和通胀飙升。 不过，这次衰退的持续时间比较短，规模也不是很大。

（1948年6月至1949年6月，标准普尔500指数周线图）

下降 20.7% - 1957 年 7 月 ~ 1957 年 10 月

1957年，也就是美联储收紧货币政策两年后，美国出现了经济衰退，当时GDP的降幅甚至超过了更多人记忆中的1973-1975年的经济收缩。

20世纪50年代，股市整体大幅上涨。 经过多年的物价上涨，美股的下跌并不那么出人意料。

（1957年7月至1957年10月标普500指数日线图）

下降 28.0% - 1961 年 12 月 ~ 1962 年 6 月

1961 年 2 月经济衰退结束后，美国股市在接近年底时开始下跌。

值得一提的是，1962年5月28日，道琼斯指数单日跌幅超过6%。 当时，这是大萧条后美股单日最大跌幅。

当时的人们认为，之所以会出现这次熊市，是因为在此之前股市涨得太厉害了。 在卡尔森看来，这也是历史上大多数熊市的原因。

（1961年12月～1962年6月，标准普尔500指数日线图）

下降 22.2% - 1966 年 2 月 ~ 1968 年 3 月

这场熊市并未伴随经济衰退。 尽管如此，当时的利率自 1960 年代初以来一直飙升。

从 1965 年到 1968 年底，10 年期美国国债收益率上涨了近 2%。

（1966年2月~1968年3月，标准普尔500指数月线图）

下降36.1%——1968年11月至1970年5月

1968年可能是二战后美国社会最动荡的一年。 从越战，到马丁路德金、肯尼迪遇刺，各种反战示威，美国上下一片怒火。

1989 年末和 1970 年初也出现了小规模衰退。根据卡尔森的说法，这是美国股市历史上最令人难忘但被忽视的熊市之一。

（1968年11月至1970年5月标普500指数周线图）

下降 19.4% - 1976 年 9 月 ~ 1978 年 3 月

这一时期没有经济衰退，但滞胀失控，利率和通货膨胀率飙升。

（1976年9月~1978年3月，标准普尔500指数周线图）

下降 27.1% - 1980 年 11 月 ~ 1982 年 8 月

在此期间，美国经历了两次衰退。 卡尔森认为，这可能是由于时任美联储主席保罗沃尔克和其他美联储官员将短期利率上调至 20% 以应对通胀压力。

在本次熊市结束后，美股迎来了史上最大规模的牛市之一。

（1980年11月至1982年8月标普500指数周线图）

下降19.9% - 1990年7月~1990年10月

这个小熊市恰逢长达 8 个月的经济衰退和海湾战争的开始。

从1982年到1989年，美股几乎年年上涨。 在 20 世纪 80 年代后期，利率也在上升。

在这次熊市之后，1991年到1999年，美股也经历了超长牛市。

（1990年7月至1990年10月标普500指数日线图）

下降 19.3% - 1998 年 7 月 ~ 1998 年 8 月

在 20 世纪 90 年代后期美国科技繁荣之后，1997 年开始的亚洲和更广泛的新兴市场的货币问题导致美国股市“打喷嚏”。

值得注意的是，虽然熊市跌幅超过19%，但美国股市在1998年上涨了28%。

（1998年7月至1998年8月标普500指数日线图）

下降 19.4% - 从 2011 年 4 月到 2011 年 10 月

卡尔森认为，欧洲主权债务危机是本轮熊市的罪魁祸首。 美国的信用评级也在此期间首次被下调。

他说，人们忘记了这段时期有多可怕。 当时有很多关于两位数衰退可能性的市场讨论。 他还记得，2011年8月，标普500连续5天单日涨跌幅超过4%（-4.8%、-6.7%、+4.7%、-4.4%和+4.6%）。